宝石玻璃A42亿市值再融50亿 募投项目两处存疑

【中玻网】一次50亿元的再融入资金，宝石A遭遇投入资金者的用脚投票。
　　
　　宝石A去年12月23日公布了定增公告，拟以12.61元/股的价格向不超过10名特定对象非公开发行不超过4亿股，筹集约50.44亿元资金，全部投向芜湖东旭光电科技有限公司平板显示玻璃基板生产线项目。
　　
　　但资本市场对此做出悲观回应，定增公告发布后股市情况马上掉头向下，自发布当天的13.26元下跌至今年1月5日的10.14元，短短7个交易日下跌多达31%，其中有两天跌停。
　　
　　投入资金者不看好的宝石A此次定向增发的原因，不只因为公司再融入资金数额过大，也因其募投项目涉嫌关联交易，而且公司大手笔圈钱之前，接连14年从未进行分红，尽显“铁公鸡”本色。
　　
　　大额增发三重争议
　　
　　1996年上市的宝石A公司主要从事电真空玻璃器件及配套的电子元器件生产与销售，主要产品是传统CRT彩电配套的电子元器件。关于此次增发，宝石A的经济权益凭证事务人员对《投入资金者报》表示，若增发成功，随着募投项目的投入，公司主业将逐步向平板显示玻璃基板业务升级转型。
　　
　　但这却引来一片争议。争议之一是公司此次再融入资金数额过大。目前以1月6日收盘计算，宝石A市值为42亿元，加上宝石B[4.42-2.86%]，总市值也不过50亿元，而此次非公开发行的筹集资金就高达50.55亿元，与总市值相当。这就相当于将宝石A重新IPO一遍。有投入资金者因此认为，公司定向增发是一场风险巨大的资本豪赌。
　　
　　争议之二是不少人认为公司此次定向增发是不得已为之，因为公司根本不满足公开增发的条件。按证监会《上市公司经济权益凭证发行管理办法》规定，公开增发需要满足“(扣除非经常性损益后)较近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，但宝石A从2008年至2010年的加权平均净资产收益率分别为1.67%、-13.75%和0.01%，显然达不到规定标准。因此公司这次只能采取非公开增发的形式。
　　
　　第三个备受诟病的是，公司此次大手笔再融入资金之前，已接连14年没有进行过任何分红，是典型的铁公鸡。宝石A于1996年上市，仅在上市靠前年有过一次分红。
　　
　　募投项目两处存疑
　　
　　除了对宝石A的再融入资金本身有争议外，公司此次重金投入的募投项目也令投入资金者感到疑惑。非常大的疑惑在于其募资项目存在关联交易。
　　
　　由于公司此次定向增发对象包括实际控制方东旭集团，募投项目为宝石A与东旭集团按51:49合资成立的“芜湖东旭光电科技有限公司”，用于建设10条平板显示玻璃基板生产线。而东旭集团的核心业务也是平板显示玻璃基板。这意味着，一旦募投项目运行，其生产线的相关投入资金支出必然与东旭集团紧密关联。
　　
　　从表面看，东旭集团在此次非公开增发中慷慨解囊以现金认购，但其实较终这笔资金很可能会以关联交易的形式回流到大股东手中。而一旦项目运营不理想，宝石A股东将背负巨大的风险。这样一来，大股东理论上可以分文不花，而参与非公开增发筹资的各方以及现有小股东将需要承受投入资金失败、股权稀释以及经营风险。
　　
　　公司募投项目另一个存疑的盈利前景并不乐观。目前A股生产显示屏玻璃的上市公司有深天马A[5.41-1.64%股吧研报]和彩虹股份[5.54-0.72%股吧研报]，但两家公司2011年的业绩盈利情况均不如2010年。
　　
　　虽然深天马A公司是国内中小尺寸面板生产龙头，其技术研发力量在同行位于前列,也是目前国内较有可能率先量产AMOLED面板的企业之一，但今年以来，由于面板行业陷入大面积亏损，公司业绩也受到拖累。广州经济权益凭证报告认为，从目前数据看,面板行业目前依然呈现价量齐跌的现象。
　　
　　而整体生产平板显示器的行业如何呢？从京东方和TCL集团[0.000.00%股吧研报]的业绩表现不难发现，目前更是陷入了盈利不佳、股市情况连番下跌的泥潭。
　　
　　这种情况下，宝石A重金投入TFT-LCD玻璃基板生产线如何盈利？况且，这一项目的总投入资金约76亿元。宝石A表示，筹集资金不足部分由公司以自筹资金解决，也就是说，即使宝石A成功增发，还有26亿元需要自行解决。而这26亿元从何而来也是谜团。
　　
　　从1996年上市至今，宝石A连续15年累计实现净利润总和为-7.7亿元。2008年至2010年所有者权益分别为2.49亿元、2.17亿元和2.21亿元。作为一家净资产不到3亿元的公司，想要从银行或者其他渠道借26亿元并不容易。而大股东东旭集团2010年合并流动资产为7.9亿元，而合并流动负债则多达9.8亿元，短期偿债能力存在一定困难。