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福耀玻璃:市场有序扩张,收入稳定增长

来源:中国建筑玻璃与工业玻璃网 2012/6/14 17:23:36

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中玻网】市场有序扩张,收入稳定增长。公司下游配套客户和配套车型有序增加,预计市场占有率依然小幅提升,重庆工厂开工带来增量,湖北、广州两地将少许扩产缓解产能压力。新增产能将给今年增长带来增量,预计公司12年收入稳定增长,国内配套部分依然有超越行业的表现。
  
  产能储备充分,全国布点。公司在布局工厂时均为后续产能扩充留有余地,现有工厂加装设备即可扩充产能,未来在现有基地扩产能够节省土地和建设费用,折旧摊销成本也有所降低。由于物流成本日益增长,配套量增加,整车企业生产基地布点增加,预计公司将陆续增加全国工厂的建设,随着配套量增加跟随整车基地布点有利于节省成本,锁定客户。
  
  出口增速较快,期待俄罗斯工厂启动运营。由于海外市场处于扩张期,海外汽车销量表现好于国内,公司出口增速持续快于国内,预计将带动全年销量增长。俄罗斯工厂预计13年上半年投产,该厂为公司靠前个海外工厂,启动运营具备实战和标志性意义,若该厂运营良好,不排除公司继续海外建厂的可能。海外建厂是一家企业全部化重要标志,也是整车企业考量配套企业配合能力的指标,期待公司俄罗斯工厂表现。
  
  维持“强烈推荐-A”投入资金评级:预计今年原材料成本压力将逐步趋缓,货品价格小幅下跌,工厂逐步油改气完成,均将缓解原材料直接成本压力;内部流程梳理降低成本费用;考虑到公司人工成本依然存在缓慢上涨可能,研发费用也将逐渐增加,综合判断年内毛利率将小幅走高。预估每股收益12年0.87元、13年0.98元,对应12年PE、PB分别为10.1、2.4,维持“强烈推荐-A”投入资金评级。

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