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【中玻网】福耀玻璃(600660)在传统行业中凸显成长性。
福耀玻璃是国内非常大汽车玻璃生产商,占据国内68%的市场份额,且产品占整车成本比重不到1%,受整车降价影响较小,能充分受益于国内汽车销量增长。前三季度公司主营业务收入同比增长46%,营业利润同比增长110%,公司业绩同比大幅增长的主要原因,一是下游需求快速增长;二是持续增强成本控制并提升成品率。公司对部分老工厂折旧计提比较完全,利润率有望继续稳中有升。
作为重要的汽车玻璃生产商,公司产品性价比优势明显,在下游车企逐渐认可公司产品性能及稳定性后,出口OEM业务有望持续保持翻番增长。公司出口业务收入上半年接近10亿元,前三季度超过15亿元,同期金额升值了近2%,而2、3季度公司财务费用却逐渐降低,显示金额升值对公司的负面影响非常有限。
公司今年收购了重庆万盛浮法高标准股权、瀚德密封51%股权,完成了福清浮法三线技改,产能得以进一步扩充,汽车级浮法玻璃的内部配套能力也得到大幅提升,改善了公司玻璃的成本结构。随着4季度行业传统旺季到来、以及出口需求的持续复苏,汽车玻璃需求环比向上,公司4季度继续环比增长的确定性强。
按照有经验机构一致性预期,公司股市情况目前对应于2010、2011、2012年的动态市盈率分别只有13.40倍、11.30倍、9.47倍,安全边际已经十分突出。作为一家全部市场份额逐渐扩大,国内市场有话语权,有经验化程度高、成长性良好的企业,理应获得更高的估值。
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