建材：水泥格下滑玻璃依然面临下行压力

【中玻网】水泥行业：
　　
　　上周全国水泥市场平均价格较上周相比大幅回落，跌幅0.96%。主要体现在产能集中释放区域四川、贵州以及河北石家庄地区。
　　
　　上周石家庄市场价格下调20元/吨；唐山、秦皇岛一带价格保持平稳，需求旺盛。石家庄地区价格下跌主要是由于前期开工建设的要点工程项目大多都已进入扫尾阶段，而今年大多数计划开工的项目一直迟迟未开工，如南水北调工程等，因此水泥需求量在工程项目上有所减弱，也使水泥价格出现松动。
　　
　　四川、贵州价格上周分别大幅下跌50和40元/吨，原因是由于新增产能大量释放，对市场造成很大压力，又逢雨季需求减少。
　　
　　动力煤价格上周大部分地区出现回落，我们跟进的城市中，北京、哈尔滨、西宁、长沙、成都、南京的降幅在5－15元/吨，杭州、济南为20－25元/吨，广州、合肥达到40元/吨，全国大部分地区吨水泥收入中煤炭成本占比小幅下降。据我们煤炭研究小组判断，虽然近期降雨仍将持续，但随着夏季用电高峰逐渐到来，短期内煤价继续下调的空间不大。
　　
　　近期启动的汇改及出口退税大范围取消政策，以制约低端产品出口的方式加快经济调整，而今年的政策前提是保增长，出口受制约，意味着消费和投入资金将承担起保增长的重任，我们维持此前对全年固投增速26%的判断，对应2010年全年水泥需求量18.4亿吨，比09年增长12%。
　　
　　5月房地产开发投入资金额和新开工面积累计同比增速依然保持上升势头，其中新开工面积累计同比增幅继续创新高，达72.4%。房地产调控政策出台不到3个月，以深圳为首的一线城市楼盘价格已经出现松动，降价时点早于预期，如果短期内出现更大范围、更大程度的房价下降，将有助于销量的尽快回升，从而恢复市场对未来房地产水泥需求量的信心。我们认为销量的回升可能出现在第三季度。另外，7月底前保障性住房需全部开工，9月底前9155万吨落后产能须淘汰完毕等政策叠加，有助于带来第三季度水泥股估值向上修正。
　　
　　维持对水泥行业的"增持"评级。较有投入资金价值的区域依然为新疆：我们判断，继6月初上涨20－40元/吨，2011年新疆水泥价格仍有较强动能大幅上涨，从而带来水泥上市企业业绩的实质性增长。
　　
　　玻璃行业：
　　
　　近期受降水天气影响全国价格总体略有下跌，下跌区域主要体现在广东市场。另外，华北地区新增产能压力非常大，前期点火的生产线即将正式产出玻璃，以该区域为代表的整体市场情绪依然较为悲观。
　　
　　华南地区：目前广州市场的出货形势不是太好，雨水天气对目前的市场需求用量产生影响，厂家出货不佳，价格有下调回落，幅度在5－8元/重箱，目前的价格在97元/重箱左右。
　　
　　华北地区：需求放大，玻璃价格基本保持稳定，略有下滑，但近期点火的生产线即将正式产出玻璃，并且秦皇岛北方玻璃集团8－10月份有两条生产线将点火，预计将面临较严重的产能过剩。
　　
　　华东地区：近期上海市场周边厂家没有价格调整，目前的到岸价格薄板90元/重箱、厚板95元/重箱，市场需求平稳，价格也没有明显变化，随着华东市场进入梅雨季节，市场价格也面临一定下行压力。
　　
　　华中地区：受到华南市场价格波动影响，武汉地区的玻璃价格略有下滑。需求变化不大。
　　
　　西南地区：成都地区玻璃需求放大，价格略有上涨。生产企业库存不大，深加工企业开工率有所提高。
　　
　　西北地区：深加工企业开工率有所提高，玻璃价格变化不大。
　　
　　纯碱价格上周较前期总体保持稳定，部分地区略有涨跌，幅度在20元/吨，上海中山化工市场重质纯碱(99%)报价为1380元/吨；重油价格上周较前期有所回落，幅度在30－50元/吨左右。
　　
　　玻璃股中我们较看好南玻A(000012)：浮法玻璃毛利率即使出现小幅下降对其冲击也不大，因为股市情况的驱动力更多地来自LOW－E节能玻璃广阔的成长空间和光伏产业复苏(目前晶硅电池订单饱满，对多晶硅需求有所回升，加上大量生产线停产，未来多晶硅价格可能反弹)带来的非常大业绩弹性。建筑节能扶持政策出台(将明确LOW－E玻璃未来的高成长性)或多晶硅价格明显反弹将是推动股市情况上行的力度强催化剂。