光伏平价上网辅材篇：挖掘辅材提效降本潜力，把握光伏玻璃投入资金良机

【中玻网】投入资金建议

　　要点推荐：需求确定性高增长、竞争优势突出的光伏玻璃龙头信义光能、福莱特玻璃（A/H），大幅扩产单晶硅片、优势PERC产能的隆基股份、通威股份，以及竞争格局稳定的胶膜行业龙头福斯特。

　　核心结论

　　本篇报告我们系统研究了晶硅光伏组件产品的各项辅材/耗材，并详细严谨地测算了这些环节未来2~3年内的降本空间，得到如下重要结论和投入资金建议：

　　1）辅材/耗材各环节提效降本潜力足，2年内组件成本下降空间超20%。

　　金属化环节优化（降银浆单耗+提效率）、金刚线切片优化（细线+薄片+省线+快切）、2.0mm光伏玻璃价格合理化，将在两年内分别为组件贡献降本空间0.03、0.1、0.08元/W，效率提升再摊薄各环节其他成本总计约0.1元/W。

　　2）双面双玻趋势确定，需求结构性高增长的光伏玻璃仍是目前产业链投入资金更好选择。

　　双面双玻组件2019年迎来性价比拐点，未来渗透率提升将一骑绝尘，中短期内2.5mm玻璃预计仍是双玻主流选择，未来向2.0mm过渡是趋势所向，光伏玻璃产品结构薄片化除降本贡献外，还将有助竞争格局改善。

　　3）PERC凭借自身的提效降本空间，未来2~3年内仍将稳坐主流地位。

　　未来2~3年内，各环节降本叠加硅料利润率压缩，预计双面PERC电池降本空间24%（对应含税价0.76元/W），LCOE下降空间15~20%（目标0.26~0.35元/kWh）。各类N型组件需降本约40%才能在LCOE角度与PERC持平（达到单瓦价格持平则需降本更多），预计追赶时间3年以上。

　　4）双面双玻趋势带动POE胶膜需求高增长。

　　相比传统EVA胶膜，POE胶膜更能够帮助双玻组件对抗PID衰减，预计POE/共挤胶膜未来3年复合增速70~高标准。成本占比90%的原材料粒子目前国产化程度较低（EVA国产17%，POE全进口），低成本POE产能或合格国产粒子有潜在投入资金机会。

　　5）金刚线切割工艺进步降本空间0.4元/片，供需失衡下成本及优异细线供应能力为核心竞争力。

　　金刚线替代砂浆切割的行业红利期已过，测算未来三年光伏领域金刚线需求及市场容量将萎缩至2500~3000万公里及25亿元以下，而规划产能三倍于供给，企业将主要比拼成本及优异细线供应能力。

　　风险提示

　　技术进步速度不及预期；光伏发电消纳情况恶化；全部贸易环境恶化。