三次A股增发折戟 福耀玻璃转道H股上市

【中玻网】在国内融入资金成本高企之下，福耀玻璃(600660,股吧)（600660.SH）决定拓展融入资金渠道。
　　
　　9月24日，福耀玻璃公告称，为满足业务发展对资本金的需要，公司拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市。
　　
　　受此消息影响，当日福耀玻璃出现近年难得一见的涨停板，并创下了近4年来非常大的单日成交量。
　　
　　“香港上市需经10月11日股东大会审议通过后报送有关方面核准，具体何时成行无法预料。”福耀玻璃工作人员表示。
　　
　　有券商人士认为，此前，福耀玻璃曾多次提出股权融入资金预案，但均受阻，此番转道香港发行H股，应是考虑了前车之鉴。
　　
　　“对于募投项目主要在国外的福耀玻璃来说，相比A股定向增发，发行H股融入资金更容易。”该人士称，“只不过在香港上市之后，公司每年将会增加一笔新的监管费用。”
　　
　　根据公告，福耀玻璃本次拟发行的H股占发行后公司股份总数的比例不超过18%，并授予簿记管理人不超过本次发行的H股股数15%的超额配售选择权。
　　
　　目前，福耀玻璃总股本为20.03亿股，按此计算，本次H股发行为不超过4.4亿股。
　　
　　福耀玻璃亦未披露融入资金规模及H股发行价格区间，若按公告前一日其A股收盘价7.8元/股及不到10倍市盈率估算，发行H股募资总额将超过34亿元。
　　
　　可堪对比的是，主业同为浮法玻璃、汽车玻璃等的信义玻璃（0868.HK），截至9月24日的动态市盈率为13.6倍。
　　
　　另据瑞银经济权益凭证统计，福耀玻璃的动态市盈率曾有3次跌破10倍，分别是2005年二季度至2006年一季度、2008年二季度至2009年一季度、2011年一季度至本次发行H股公告前。
　　
　　“福耀玻璃的主业是汽车玻璃，捆绑于汽车市场周期，这种已经在鼎盛时期的行业，很难获得市场高估值。”前述券商人士认为。
　　
　　福耀玻璃称，本次公开发行H股的募资用途，拟全部用于在俄罗斯、美国或欧洲、美洲等地区建设汽车玻璃及浮法玻璃生产基地、营销与服务网络，及在上述地区建立全部化研发及设计平台，对公司现有业务进行优化和升级改造和补充流动资金、偿还银行贷款等。
　　
　　此前的9月7日，福耀玻璃在俄罗斯卡卢加州的靠前期100万套汽车安全玻璃项目建成投产，该项目投入资金总额为2亿美元，设计产能为年供应200万套汽车安全玻璃。福耀卡卢加厂总经理陈初晴表示，公司还准备追加投入资金3亿美元用于建设浮法玻璃生产线，解决汽车玻璃原材料短缺问题。
　　
　　“在国内，福耀玻璃近几年的市场占有率几乎没什么变化，并且随着原材料和人工成本的上升，今后不会有大规模的扩张。”上述券商人士指出，“但在海外市场的占有率只有5%左右，有一定扩展空间，如果香港上市成功，至少有利于俄罗斯二期项目。”
　　
　　不过，福耀玻璃工作人员表示，本次拟发行H股的募投项目尚在细化和与有关部门沟通中，较终结果要等公司正式公告。
　　
　　“福耀玻璃本次决定到香港上市融入资金，除了募投几乎都在海外，还可能与之前在A增发频频受挫有关。”前述券商人士认为。
　　
　　资料显示，福耀玻璃自2003年8月增发4835万多股募资5.8亿元之后，就再也没有股权融入资金行为，而且其先后动议的3次增发融入资金，也全部中途流产。
　　
　　股权融入资金受阻，福耀玻璃只得将融入资金需求转向银行贷款和发行短期融入资金券，导致财务成本居高不下。
　　
　　财报表明，2012年和今年上半年，福耀玻璃财务费用分别为24504.25万元和13615.65万元，并且今年上半年资产负债率达到50.96%，创下2010年以来新高。
　　
　　“福耀玻璃属于重资产行业，有息负债过多将导致风险上升，选择股权融入资金是较好的方式。”上述券商人士表示。
　　
　　对于此番赴港上市融入资金，该人士认为，鉴于福耀玻璃在A股的派现金额是募资金额的6.31倍，这对境外投入资金者具有一定的吸引力。