广州市中玻玻璃有限公司

　　A股建材行业上市公司均已公布了2017年半年报。整体来看，受益于主要下游房地产投入资金增速反弹和水泥行业供给侧收缩的持续推进，建材行业整体出现景气度显著反弹的迹象，盈利能力和偿债能力均出现显著回升。值得注意的是价格维稳的背后上半年行业库存已有明显攀升，这可能给后续行情的延续增添一定压力。

　　水泥板块在需求不弱的同时供给方面协同控制效果较好，景气行情延续，盈利水平继续增长。下半年中点环保督查的推进和错峰生产常态化将继续为水泥供给端保驾护航，需求方面考虑到未来雄安新区、PPP等项目的逐步落地，我们认为下半年水泥行情将延续中高位波动态势，预计企业全年业绩与上半年不会出现太大落差。

　　平板玻璃价格受到三四线房地产行情的支持，上半年维持在高位，板块业绩整体仍有所增长，资产负债表得到修正，但产业链布局不同的企业之间的分化较为显著。原片方面受益周期业绩亮眼，具有一定技术优势的电子玻璃也保持了良好的盈利能力，但建筑深加工玻璃、光伏玻璃板块分别在成本上涨和需求不振的情况下表现较弱。下半年地产需求预计不会大幅下滑，环保督查继续控制供给端，玻璃原片价格在纯碱成本的推动下继续上涨，企业盈利有一定保障。

　　玻纤在国内制造业缓慢复苏和出口需求推动下，营收规模有一定增长。企业在高等产品方面继续推进，带动行业综合毛利率稳步提升，板块盈利能力增强，年化ROE再创新高。

　　耐火材料受益于下游钢铁、玻璃等行业的高景气行业整体回暖；管材、防水材料、涂料等地产后周期的建材受到需求端的推动，收入规模有所增长，但PVC等原材料价格的上涨对板块利润有一定影响，成本压力转嫁能力不强导致多家企业净利率有所下滑。